価格下落で暗号資産トレジャリー企業に圧力、NakamotoはKrakenに1億6500万ドルの債務、BTCSは融資を守るためイーサを売却

暗号資産の下落が、保有コインを担保に借り入れをした企業を試している。暗号資産の保有を主な事業とする米国上場の「トレジャリー」企業2社が今週、価格下落の中でビットコインやイーサを担保とする借り入れをどう管理しているかを明らかにした。ビットコインは金曜午後に約6万8000ドル、イーサは約1920ドルで取引され、いずれも24時間で4%超下落した。

デビッド・ベイリー氏が率いるビットコイン企業Nakamoto（NAKA）は、取引所Krakenに対し、ドル連動型ステーブルコイン1億6500万USDTの債務を負っている。CoinDeskによると、これは木曜終値時点の同社株の時価総額約1億400万ドルを上回る。また、イーサリアム・トレジャリー企業BTCSは、融資アプリAaveでの約6400万ドルの借り入れを清算から遠ざけるため、取得価格を下回る値段でイーサを売却したと明らかにした。CoinDeskが伝えた。

Nakamotoは時間を稼ぐ

NakamotoがKrakenから借り入れたのは昨年12月。CoinDeskによると、当初は2億1000万ドル、年利8%だった。その後、同社は一部のビットコインを売却して債務の一部を返済し、残高は1億6500万USDTとなった。

Nakamotoは木曜、契約を変更したと発表した。総額のうち、2026年12月4日が期限だった6000万USDTは、期限が2027年12月4日に延びた。残る1億500万USDTの期限は引き続き2027年6月30日だ。Nakamotoの最高投資責任者タイラー・エバンス氏は「今回の変更で資金面の余裕が広がり、担保ポジションがより強固になる」と述べた。

余裕は以前より小さくなっている。Nakamotoの四半期報告書によると、9月末時点で3030BTCがKrakenへの担保に入っていた。6万9000ドルをやや下回る価格では、これらのコインの価値は約2億800万ドルで、CoinDeskの計算では債務の約126%にあたる。この価値が定められた水準を下回ると、Nakamotoは借り入れの一部返済、ビットコインの追加差し入れ、またはその両方を求められる。担保に入れていないビットコインは約1253BTC残っている。新たな条件では、KrakenはNakamotoのビットコインのオプションなどデリバティブの純価値も担保として数えるが、ゼロを下回る値としては数えない。

BTCSは損失覚悟でイーサを売却

BTCSが借り入れたのはAave。融資担当者ではなくプログラムで動く分散型の融資アプリだ。Aaveは各ローンに担保と債務を比べる「ヘルスファクター」を付ける。この数値が1を下回ると、プロトコルは借り入れを返済するために担保の一部を自動的に売却できる。この強制売却を清算（リクイデーション）と呼ぶ。

四半期報告書によると、BTCSの債務は11月9日時点で利息込み約6410万ドル。債務は46,676ETHで担保され、同社が用いたイーサ価格2127ドルで計算すると9930万ドル相当だった。BTCSは、ローンの健全性を管理するためにイーサを「当初の取得価格を下回る価格で」売却したと説明したが、売却量は明らかにしていない。crypto.newsによると、同社は11月11日時点で清算はなかったと報告している。

CoinDeskは、11月9日の数字に基づくと清算は1ETHあたり約1717ドル付近で始まる可能性があると計算した。金曜朝のイーサ価格より約12%低い水準だ。その後、同社のポジションは変わっている可能性がある。CoinDeskによると、BTCSの9月末時点の現金は約46万3000ドルにとどまっていた。

初心者にとっての意味

2つの話から得られる教訓は同じだ。暗号資産を担保に借り入れると、価格変動に加えてもう一つのリスクを抱えることになる。価格が下がると、貸し手は追加の担保を求めたり、コインを売却したりできる。それも最悪のタイミングであることが多い。企業はNakamotoのように貸し手と再交渉したり、ヘッジのためにオプションを買ったりできるが、多くの個人にはそれができない。

始めたばかりなら、借金をせずに持ち続けられる分だけを買うのが最もシンプルだ。Coinbaseのような米国の規制下にある取引所なら、銀行口座から少額で購入できる。事前に最新の手数料と条件を確認しよう。これは投資助言ではない。

今後の注目点

• ビットコインが約6万8000ドルを維持できるか。Nakamotoが担保に入れたコインの余裕を左右する。
• CoinDeskがBTCSについて指摘した約1717ドルの水準に対するイーサの価格。
• 他の暗号資産トレジャリー企業による借り入れ、コイン売却、追加担保の要求に関する新たな開示。
• Nakamotoの次の返済期限である2027年6月30日（1億500万USDT）。

借り入れではなく少しずつ買いたい人は、初心者向けの積立投資（ドルコスト平均法）ガイドをどうぞ。